紫鑫药业：游资接力机构 炒作人参概念

　　民生证券分析师练乐尧认为，2011年公司的人参深加工在去年基础上仍将有大幅度增长，综合考虑销量和销售价格的增长，预计今年将贡献收入9亿元左右。

　　紫鑫药业4 月16日发布一季报，人参业务仍是业绩高增长的主要驱动力，一季度，实现营业总收入2亿元，同比增长523.22%，环比下滑47.8%;净利润6628.5 万元，同比增长465.88%，环比下滑40.0%;基本每股收益0.26元，业绩基本符合预期。

　　公司现金流十分充沛，每股经营活动现金流0.56元，超过基本每股收益。人参制品的销售大幅增长，而去年同期无人参销售收入，是一季度业绩同比大幅增长的主要原因。

　　据了解，公司已经研制开发了五味贞甘颗粒(暂定名)、人参叶茶颗粒(暂定名)、人参果颗粒(暂定名)、软糖系列产品(DHA、Ca、人参)和五味子饮料等多种保健食品，人参系列食品销售值得市场期待。

　　长江证券(000783)分析师乔洋告诉记者，“人参相关保健食品的开发上市，有助于公司拓展新的增长点，实现真正意义上人参新业务的发展。”长江证券预计2011-2012 年公司EPS分别为1.00元、1.45元。公司传统的中成药业务仍能维持平稳增长，而人参新业务空间大、弹性足;公司是A 股市场稀缺的以人参为未来发展主业的投资标的，受益于政策强力推动。

　　人参系列业务比重有望达50%

　　受供需形势影响，国内人参市场景气度逐年提高，练乐尧认为紫鑫药业这样的重点企业将成为人参价值回归的主要受益者。

　　由于收获的水参在数小时内必须进行加工，本地拥有较强加工能力的企业在药材资源掌控上具有绝对优势。虽然不少企业都在加大干参的收购囤积力度，但随着收购成本的增加和种植面积的减少，这一产业的竞争方向已经从人参药材向人参种植转移。紫鑫药业拥有上百公顷的人参种植规模，去年收购的在地参将在今后三年出产2600吨左右的干参，今年省林业部门批复的林地种参公司还将争取较多的指标，并探索和农户紧密合作的种植方式。

　　据了解，首批吉林省人参药食同源试点，公司有12个产品获批，今年都会投放市场。公司正在研究人参食品和保健品的销售方案，包括广告投放、商超和专卖店营销等，并且公司后续还有一批人参产品将在第二批试点中获批。

　　民生证券研究表明，虽然人参切片加工销售对利润贡献较大，但公司不满足于这一盈利模式，对高附加值的人参提取物产品非常关注，公司希望未来精加工在人参系列中的收入比重达到50%。

　　人参价格将继续攀升

　　2010年人参业务毛利率37.7%，横向比较这一水平基本与行业平均相当;纵向比较去年人参价格上涨要高于往年水平。

　　公司方面，民生证券研究认为只要不出现人参价格的大起大落，平稳上涨毛利率仍可维持。因为人参最终的下游客户在中药企业，中药产品毛利率相对较高，且在入药药材中人参往往只是其中之一，因此对人参药材价格变动并不是很敏感，而经销商在价格方面的话语权也比较有限。

　　记者了解到，吉林省每年伐林栽参用地的批复面积上限已经从1500公顷下降到1000公顷，人参种植面积的减少带来人参供应紧张的强烈预期，而国内药食同源试点和人参提取物产品的不断开发又加速下游人参需求的增长。

　　随着国内人参资源供需矛盾的不断突出，加上吉林省对长白山生态保护力度的加大和对人参产业的积极扶持引导，民生证券认为人参价格将持续攀升。

（责任编辑：陈孟基）