药店并购战悄然打响

　　随着一心堂、益丰以及老百姓三家国内领先连锁药店企业登陆A股市场，新一轮的药店并购战也悄然打响。

　　借助资本的力量，开启并购行动以扩充地盘，是上市三大巨头的必然选择。率先上市的一心堂在蛰伏9个月后强力出手，将海南龙头企业广安堂纳入囊中，而且在并购公告发布之后继续停牌，据称大动作会接踵而至。

　　老百姓、益丰上市时间较短，还未见大手笔，但业界传闻，他们都在为寻找标的“虎视眈眈”。

　　三巨头大踏步收购，并不出人意料，卖家名单却让很多人始料不及，传言新兴药房、重庆万和、重庆鑫斛、天津敬一堂、广西一心等区域强者已动了卖的念头，正和几大买家深度“勾搭”。而买家方面，并非三巨头独美，一些区域强势连锁正在积极行动，加快区域内的并购整合。

　　买家和卖家，都有让人意想不到的角色浮现，可以预见的是，接下来，并购整合必将成为行业主题之一，药品零售业市场格局即将大变，而现在，只是风起云涌之前的片刻宁静而已。

　　出人意料的卖家出现，昭示新一轮并购将带来行业格局的剧变。

　　资本涌动诱发新一轮并购热

　　毋庸置疑，去年在深指上市的一心堂，以及今年先后登陆沪指的益丰、老百姓，是今年业内呼声最高的三大买家。

　　大买家不难猜，卖家却已与过往不同。即将开启的并购大局，并购对象将不再局限于小型连锁或单体店，一些区域内的主流连锁，也成为了三家上市公司并购的标的。

　　就以近期业内流传的消息来看，河北新兴、重庆万和、重庆鑫斛等规模、实力均属区域强者的连锁，也传出了跟上市公司洽谈收购合作的消息。

　　先不论消息是真是假，从目前市场走势来看，上市公司对区域强者确实是虎视眈眈，而新一轮并购热也日渐升温。

　　以国内首家A股上市的一心堂为例，其资本运作就日渐频繁。2014年12月，一心堂在同一天内，分别收购了太极集团上海大药房有限公司100%股权和太原来福实业集团有限公司持有的山西来福一心堂药业有限公司的49%股权。今年2月又突然传出消息，贵州飞云岭旗下的60多家门店全部由一心堂接管。而不久前，一心堂又以4亿元买下海南联合广安堂100%股权。

　　海南广安堂是海南省药店龙头企业，是全国百强连锁之一，旗下有200余家门店。相比此前的并购，一心堂鲸吞如此体量的连锁企业，显示其并购行动的进一步升级。

　　值得注意的是，一心堂股票自2015年4月13日开市起停牌，到4月22日发布并购广安堂的公告后却仍未复牌。

　　4月26日，一心堂再次公告披露，公司因筹划继续购买资产等重大事项，为避免引起股票价格异常波动，维护广大投资者的利益，经公司申请，公司股票于2015年4月27日开市起继续停牌，待相关事项确定后将尽快刊登相关公告并申请公司股票复牌。

　　继续停牌的公告，不禁让业界与一心堂的并购策略联想在一起，不少业内人士纷纷猜测，一心堂或在筹备系列的大型并购动作。

　　一心堂2015年一季度报指出，截至2015年3月31日，鸿翔一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店2786家，与2014年年底的门店数2623家相比，增加了163家。

　　根据一心堂2015年规划，企业2015年将在云南、贵州、四川、重庆、广西、山西等地完成1000家新门店的布局。按此计划，平均每个季度需增加250家门店，通过自身开店恐怕很难达成这个目标，而并购无疑是必然而然的选择。由此可见，对于上市至今蛰伏9个多月的一心堂而言，并购大戏才刚刚开始。

　　由于上市时间较短，益丰药房、老百姓在对外投资方面尚无大的动作，但不难判断，在未来新一轮并购潮里，这两家湘军都不会袖手旁观，两家在招股说明书中也明确将通过开新店或并购等途径做大做强。

　　事实上，去年老百姓就先后在湘乡、长沙收购了共32家药店。今年上市后，这两家湘军的资本整合动作值得期待。

　　据了解，上市之后，老百姓将根据营销网络布局规划，充分依托资本市场的融资功能，积极参与行业整合过程，适当采取收购兼并的方式开发尚未进入的区域市场或继续深入渗透现有市场，其中，在拥有一定品牌知名度但尚在深化的市场，将努力提升现有门店的运营效率，提高盈利能力，并择机寻找合适并购对象进行扩张；而在尚未进入的市场，将主要依靠与当地龙头零售连锁药店企业合作或并购的方式迅速拓展市场。

　　此外，老百姓也会重点关注新三板上的药品零售企业，增加并购机会，以及围绕大健康产业链实施多元化并购。

　　区域龙头企业既会成为卖家，也会是不容忽视的买方势力。

　　谁会成为第二大买方势力

　　如果说，三家上市的连锁巨头可以运用资本市场的力量掀起并购扩张热潮，那么对非上市的连锁药店而言，此时是否是合适的并购时机，他们所持的优势是什么？

　　在过去的两年里，区域型连锁是业内重要的活跃力量，尤其在并购扩张方面也有不少成功案例。即便上市公司的敲钟声响起，他们的活跃度也没有降低。

　　以西北市场为例，区域性连锁与跨区域发展型连锁都在默默发力。如去年陕西众信就加快了并购扩张的步伐。据陕西众信医药超市有限公司总经理乔元辉介绍，他们去年11月开始跟拥有70家门店、年销售额达1个亿的陕西京兆药房洽谈整合项目，今年春节后陕西众信开始介入后者的企业运作管理，今年一季度顺利完成相关工作的交接。通过这次整合，陕西众信在西安市场的门店总数增长到近130家。

　　乔元辉认为，今年药品零售业将进入市场分化期，虽然从药店总数来看，行业集中度提升不甚理想，但区域市场内，市场份额的集中化趋势正不断加快，将快速形成一批区域寡头，以西安市场为例，众信与怡康、老百姓几乎占据了60%左右的市场份额，而且这个市场占比还在增长中。

　　“在这样的背景下，供应商会更加关注区域排名至少前五的企业，小企业可能会被他们抛弃，这就给我们的整合提供了机会。”乔元辉指出，对区域市场排名前五的企业而言，目前还有发展的空间和时间，因为上市企业短期内还未必能充分发挥资本的强势作用，“而且对上市企业而言，对区域市场内的零散资源和中小药店未必感兴趣，他们关注的必然是区域排名靠前且具有一定实力的成熟连锁，所以我们这类区域型连锁现在可以‘趁低吸纳’，等以后做得更大，或许能吸引更多资本的关注，甚至自行争取实现上市。”

　　同样在西北并购扩张的还有甘肃众友。去年底，众友先后完成了对甘肃万民与陕西同和堂的整合，他们采取了股份合作的模式，并购重组完成后，原有的管理团队和连锁品牌得以保留，只是在门店的招牌前冠以“众友健康”的字眼，并以分公司的形式独立运作。据透露，原陕西同和堂大药房有限公司董事长王时雨继续介入管理工作，负责众友在陕西市场的整合项目工作。

　　近年甘肃众友致力于开拓西北市场，其中甘肃与陕西是其今年重点目标，据了解，他们为加快在目标市场的渗透和发展，强化资本整合已是他们的重要手段。

　　现在回过头来看前文中的坊间传闻，消息传出恐非空穴来风，正如乔元辉所言，区域市场寡头趋势正在加快。相信在未来一段时间里，区域寡头将是买卖双方关注的焦点所在，对这一点，业界的关注热度也必将继续有增无减。