拜耳142亿美元联姻默克存后遗症

　　6日，德国制药公司拜耳宣布将以142亿美元收购美国制药公司默克旗下的消费保健部门，这一并购将使拜耳在非处方药消费领域进一步延伸至美国市场，而默克也将通过这一并购，获得拜耳方面对其治疗性药物研发的支持，将业务进一步集中至研发领域。

　　这笔交易是今年来全球医药行业一系列大规模并购案中的最新一起，在医药行业天价收购不断涌现，行业集中度不断提高的当下，研发投入却出现下滑，辉瑞制药前高级副总裁约翰·拉马提纳（John L. LaMattina）指出，这一趋势给未来“敲响了警钟”，无论对于行业本身还是下游消费者，都将带来冲击。

　　拜耳和默克“各取所需”

　　6日，德国制药公司拜耳宣布将以142亿美元收购美国制药公司默克旗下的消费保健部门，这一结果对于双方来说，是各取所需，皆大欢喜的结果。

　　默克早在今年年初便对外宣布，寻求出售其消费部门，并将业务集中于治疗领域药品的研发。近年来，默克新药研发投入不足，目前现有的药品又面临专利权即将到期的困扰。去年全年，默克消费保健部门的销售收入为19亿美元，仅占到公司全部收入440亿美元的4%。该笔并购协议还包含双方在药品开发方面的合作，这将使得默克在自己的强势业务领域—治疗类药物的研发方面更为专注。

　　默克方面表示，这笔交易将给默克带来80-90亿美元的税后收入，外界预计这笔收入默克将主要投入于研发业务。

　　而对于收购方拜耳制药来说，收购默克消费保健部门，将使其业务触角进一步延伸至美国市场，默克消费保健部门去年19亿美元的销售收入中，约70%来自于美国市场。

　　默克首席执行官肯·弗雷泽（Ken Frazier）曾表示，公司消费保健部门业务过于集中于美国市场，而相对缺乏全球性的市场，因此考虑所有权的变更可能对公司来说更有利。

　　该收购也将使拜尔旗下的非处方药产品布局更为完善，拜耳原先的消费保健部门的药品已经包含阿司匹林和皮肤保健药等，默克的消费保健部门则拥有拜耳垂涎已久的抗过敏类药克敏能和鼻炎药阿芙林。仅克敏能这一款药品去年的销售收入便占到默克全部消费保健部门去年销售总额的超过21%的份额。

　　拜耳制药首席执行官马日恩·德克尔斯（Marijn Dekkers）表示，该笔交易拜耳制药将通过发行债券来融资，不需要通过任何其他资产出售的方式。

　　制药巨头并购混战为医药行业带来隐忧

　　拜耳和默克的并购是今年以来医疗行业所发生的一系列大规模并购的最新一起案例。据市场数据提供商Dealogic的数据显示，今年以来，已经提出的医疗行业并购案（包括未完成）的总额已经超过1600亿美元，这一数字比去年同期增长了50%，并且是2012年同期水平的3倍。

　　在这1600亿美元并购要约中，最引人瞩目的要属美国制药巨头辉瑞千亿美元并购阿斯利康的并购。这起并购经历了一番波折，目前依然悬而未决。尽管辉瑞已经将报价提高至1400亿美元，但依然遭到阿斯利康方面的拒绝，认为这一报价依然过低。

　　全球医药行业向来是“巨人的战争”，近年来动辄上百亿甚至上千亿美元规模的行业并购整合屡见不鲜，行业的集中度在一次次的并购中逐步提高，巨头的规模和实力也在不断壮大。

　　但在行业巨头不断争夺市场份额，攫取巨额利润的同时，似乎正在将行业推向一个不可持续的危险境地。

　　辉瑞制药前高级副总裁约翰·拉马提纳在一篇评论文章中尖锐地指出，大型制药商盲目追求扩张，而忽视了新产品的研发。

　　拉马提纳指出，制药行业的并购活动对行业带来的冲击往往没有得到人们足够的重视，因为并购随之带来的成本的削减等详细信息并未公开。

　　拉马提纳说，从商业角度来看，并购能够带来减少重复生产、削减成本、创造协同性、提高效率等好处，对于公司有着极高的吸引力，但这样做的代价是制药行业的研发投入在缩减。

　　辉瑞在过去10年间的并购活动中，关闭了数量可观的研发中心。

　　拉马提纳认为，行业正在发生令人担忧的变化。

　　“过去，制药行业以研发投入高于其他行业而引以为荣，对新药的研发投入平均会占到营业收入的20%，” 拉马提纳说，“但目前这一水平在下降，辉瑞的研发投入占总收入比例目前仅为10%左右。”

　　除了对制药行业本身的影响外，对于药品消费市场带来的冲击可能更大。行业集中度的提升，将使得药品价格受到扭曲，消费者可能受损，同时，研发投入的减少导致新药的供应不足，但市场对于新药的需求却仍在不断增加，这一矛盾在未来是值得警惕的信号。