中汇医药自救无门 重组惹争议

　　中汇医药(000809)即将改换门庭,新主人来自铁岭。

　　9月15日,中汇医药召开股东大会,通过了此前提出的重组方案。根据方案,中汇医药大股东成都怡和集团,将出价1.48亿元购买中汇医药所有的资产负债。同时,中汇医药将通过反向收购的方式,向铁岭财京投资有限公司定向增发2.54亿股。后者藉此成功借壳上市。

　　怡和集团一位高层对记者表示:“未来的中汇医药,将不再含有医药资产。但集团会进一步整合旗下的医药类企业,医药仍是怡和的一大块核心业务。”

　　而即将入主的铁岭财京,为辽宁省铁岭市财政资产经营有限公司(下称“铁岭经营”)下属企业,是铁岭的一级土地开发商,负责“铁岭新城”项目的整体开发和未来的城市运营。它更愿意把自己称为一个“城市综合运营商”。

　　对仅运作三年、2009年前5个月亏损近1000万元的铁岭财京而言,此番借壳上市,无疑是一次华丽转身。但质疑之声,亦因此而起。

　　中汇自救无门

　　让出中汇医药,上述怡和集团高层的语气有些遗憾:“中汇近几年的业务不是很理想,而且产业规模也比较小,所以才准备出让壳资源。”

　　2008年,中汇医药的收入仅为1.25亿元,利润总额仅449万元,体量很小。上述高层表示:“尽管我们的糖脉康、心可宁等产品有一定市场,但即使是在医改的背景下,以中药为主的中汇医药,一直没有很大的起色。”

　　怡和集团旗下共有医药、房地产、教育三大板块,其中,医药板块除了中汇医药外,还有升和制药。因此,此前曾有声音认为,怡和集团可能将医药甚至房地产等资产注入上市公司,寻求整体上市。

　　对此,这位高层表示:“这些都是猜测,整体上市只是集团决策理念的其中之一。但最终,我们还是决定卖壳。当时,我们和对方实际接触了一天,就确定由铁岭财京来借壳。”

　　在铁岭财京借壳之后,中汇医药的现有业务将归入怡和集团,留给铁岭财京的将是一个彻底的净壳。当然,“最终的重组方案仍需上报证监会审批,现在下定论尚早。”

　　“铁岭新城”增值

　　铁岭财京,无疑是这笔交易的赢家。

　　截至2009年5月底,该公司总资产19.56亿元,净资产5.5亿元。在收购协议中,铁岭财京100%的股权作价25.78亿元,增值近4倍。而其主要业务,规模为22平方公里“铁岭新城”,开发至今仅三年。

　　铁岭市常务副市长袁卫亮表示:“铁岭要实现工业化,新城的规划及其带来的各种产业投资是很关键的环节。深圳华南城项目落户铁岭,就是最好的例子。”新城周边配套的专用车生产基地和物流基地等,被视为铁岭意欲打造“省内工业强市”和“哈大线枢纽”的标志。

　　铁岭财京总经理赵强对本报记者表示:“我们未来的目标是城市综合运营商,土地开发之余,我们还将参与市政建设和运营,相比起其他城投类上市公司,我们的业务会更广泛。”

　　但2006年开始建设时,铁岭新城项目并未受到追捧。

　　据铁岭市副市长郭治鑫介绍:“当时,我们拿着规划方案到处寻找投资方,都没人看好这个项目,最后找到了京润蓝筹。”

　　在铁岭财京的股东中,铁岭市财政局下属的铁岭经营公司控股50%,京润蓝筹、三助嘉禾及三个自然人共同持股50%。严格意义上说,这是一家政府控股、民资参股的合资企业。

　　郭治鑫将各方合作的原因归结为,“京润蓝筹有先进的理念,在城市开发方面也有丰富的资源”。京润蓝筹及几个自然人都有地产开发的背景,而他们将铁岭新城定位为“北方水城”,也得到了当地政府的认同。

　　据赵强介绍,铁岭财京成立之后,为了进一步扩大资本来源,从2007年下半年便开始操作借壳上市。

　　当时,铁岭财京接触了多家拟出让壳资源的公司,最终选定了中汇医药。“中汇的资产质量、股本规模都比较合适,或有负债也很少。最重要的是,对方同意公司迁址更名。”

　　三问“铁岭财京”

　　不过,从铁岭财京宣布借壳之日起,各方面的质疑就源源不断。

　　官方资料显示,铁岭新城土地一级开发项目计划总投资约为45亿元。2006年至2009年,铁岭财京已累计投入约20亿元。巨额资金从何而来?

　　铁岭财京总经理赵强称:“除了铁岭财京的自有资本4亿元以外,其中很大一部分资金,间接来自于国开行等金融机构。铁岭新城基础设施建设投资中,国开行支持的计划是38亿元。母公司铁岭经营,作为政府的融资平台,直接和国开行接触,并以股东借款的方式将其中一部分给到铁岭财京。”

　　虽然铁岭财京背后有强大的资金支持,但在过去的两年内,其仅累计实现营业收入近9亿元,2009年1至5月,其更是亏损近1000万元。

　　赵强对此解释称:“城市建设初期,投入规模较大,而回收较少。未来几年,将会看到公司的盈利扩大。另外,东北的气候特点是,有漫长的冻土期无法施工,因此,一般开发商会在秋冬季买地并开始规划,等开春之后便立刻投入施工,以减少资金占用成本。所以,我们历年的收入都集中在下半年。”

　　铁岭财京预计,2009年将实现利润3.2亿元,这将是前两年利润总和的一倍。赵强称,公司实现这一盈利,绰绰有余。

　　另外,政府给予铁岭财京的土地开发期限只到2017年,而铁岭财政预计,其将在2014年完成全部的一级开发。若成功借壳,5年之后,铁岭财京的利润来源成为一个疑问。

　　赵强称,目前,通过招投标方式,公司已经取得了新城供水、供热和污水处理的经营权。“未来,铁岭财京将转型提供市政服务,如城市公交、供水、垃圾处理、户外广告等业务。这将成为未来公司持续的利润增长点。”

　　但铁岭市政府对此的态度是:“未来的城市运营,将采取招投标的方式,任何机构都能参与到公开招标中来,并不一定交由铁岭财京运作。”

　　不过,根据新城的规划,未来22平方公里以外的开发权,铁岭财京也有优先的一级开发权。

　　铁岭市副市长郭治鑫对记者表示:“政府主导、市场化运作的'铁岭模式’,也有可能在其他地区推广。现在,已有周边城市来铁岭考察取经,铁岭财京未来的运作范围,可能不限于铁岭一地。”

（实习编辑：梁文婷）