上实医药：专注资本重组魔方

　　2009年3月31日，上海实业医药投资股份有限公司(下称“上实医药”)公布了2008年年报。

　　年报指出，2008年上实医药实现营业收入320,752万元，同比增长12.56%;实现营业利润35,634万元，同比增长48.03%;实现归属于母公司所有者的净利润19,677万元，同比增长42.62%;每股收益0.5350元。公告表示，营业利润和净利润的增长主要系企业经营利润和投资收益增加所致。

　　而在同时公布的2009年第一季度业绩预增公告中，上实医药透露，经公司财务部门初步测算，预计2009年第一季度实现的归属于母公司所有者的净利润比去年同期增长900%以上。

　　在金融海啸持续肆虐的背景下，这个数字颇出人意外。公告显示，公司拟以人民币10.5585亿元的价格出售全资附属企业上海实业联合集团商务网络发展有限公司100%股权，将获得税前投资收益约5.48亿元，此为2009年第一季度业绩增长的主要原因。

　　通过资本手术，逐步退出非医药业务，至此，上实医药专注于增强医药业务核心竞争力的道路进一步明晰。

　　重组手术一波三折

　　上实医药前身为上海联合纺织实业有限公司，是上海市第一家中外合资企业，也是第一家中外合资股份制上市公司。1997年6月，上海实业(集团)有限公司通过协议受让股权方式，成为公司控股股东。

　　自1997年上实集团收购重组以来，公司一直致力于调整资产结构，整合医药业务，培育主导产业，提高核心竞争力，提升盈利能力。2000年，公司顺利实施增发5000万A股，募集资金8亿多元人民币，实质性扩张了公司资产规模和经营实力，专注于医药领域的投资。此后通过不断夯实主业，目前公司业务已涵盖了生物药、化学药、中成药、医疗器械等行业。

　　2006年，上实集团在加大海内外医药资产并购力度的同时，将“上实联合”更名为“上实医药”。2007年6月，上实控股将正大青春宝、胡庆余堂药业、厦门中药厂、辽宁好护士等15亿多元的医药类资产注入上实医药，以此作价以每股14.13元认购上海医药4677万定向增发的新股。

　　其时，上实控股执行董事、上实医药总经理姚方表示，通过这次资产注入，上实集团的医药类资产已经全部进入上实医药这一平台。上实集团董事长蔡来兴表示，其目标是将上实医药打造成国内最大的医药企业集团之一。

　　正是由于此项非公开发行的强大利好，上实医药成为2007年医药行业一大牛股。2007年初，上实医药股价仅为7元多，到当年5月底，受非公开发行利好的刺激，其股价迅速涨到了最高的25.9元。尽管此后股价有所回落，但受每股14.13元的发行价支撑，其股价在2008年初依然在20元左右。

　　2008年6月，在上海市国资重组中，上实集团已经取得上海医药(集团)60%的股权。当年9月1日，在上实控股的中期业绩发布会上，该公司执行董事吕明方指出，重组对上实集团在产品和销售渠道上能起到补充作用。当时，他对记者表示：“上实集团现有的医药产业主要是中药和生物制药，在上海以外的地区销售;而上海医药的产品主要是化学药，销售渠道主要分布在上海及华东地区。”

　　然而事情随后却发生了变化。2008年9月9日，上实医药公告称，由于在发行有效期内，未能完成相关部委的全部法定审批程序，其定向增发募集资金15.15亿元收购控股公司上海实业医药资产的增发议案于9月6日自动终止。公告显示，国家环保部规定医药行业上市公司的融资和再融资必须进行环保核查。上实医药在此次涉及的七个环保省市中，尚有一个省市未能完成环保核查。

　　对此，上实公司管理层明确表态：青春宝等优质资产注入事宜是当时的股改承诺，目前因审批缘故，虽自动终止，但股改承诺未变。

　　同业整合引人期待

　　业内相信，鉴于上实医药的股改承诺，此前资产注入终止，并不会影响上实医药的整合计划，只是时间后移。

　　而由于上海华谊(集团)公司和上海工投持有上海医药(集团)有限公司(下称“上药集团”)60%股权，此前被上海市国资委划转给上实医药的间接控股股东上实集团，而上药集团下辖上海医药和中西药业的部分业务，与上实医药存在同业竞争，这意味着上实医药再次启动资产注入的方案将更值得期待。

　　2008年9月9日，上实医药的公告表示，股权划转后，“本公司与上药集团可能存在潜在的同业竞争，根据有关监管部门的要求，公司将继续保持与控股股东、监管机构及相关各方的沟通，继续保持现有业务的稳定经营与持续发展，积极研究并进一步优化相关方案，推动并加快实施医药资产的整合，并消除可能潜在的同业竞争，进一步提升公司的投资价值。”

　　作为上实控股在境内的主要医药产业投资平台，上实医药的主要资产包括制造和商业两部分，并偏重于前者。相比之下，上药集团下属上海医药的主业是医药商业。据此，有市场分析称，上实医药在启动下一轮资产注入的同时，可能存在将相关商业资产剥离出来划归上海医药的可能。不过，上药集团相关人士则认为，目前上药集团的重组相对独立，“不排除和上实集团原有医药资产进行整合，但需要假以时日。”

　　此前，上实控股中期业绩发布会上，董事长腾一龙亦表示，将上海医药注入上实控股，“现在还不是时机”。 2008年12月28日，上药集团新的法人治理结构正式建立，董事长由吕明方担任。在领导架构统一之后，未来上实医药和上海医药的同业整合究竟会如何开展，依然未有定论。

　　据悉，在重组之初，上海实业集团董事长滕一龙曾表示，要把两者的优势结合起来，从投资控股这个角度来说，上实集团的定位是更好地把资本运作的手段和产业经营的优势结合起来，发挥共同的优势。亦有外界消息称，上实集团对现有医药业务进行整合，或通过吸收合并，或将相关上市公司按工业制造和分销零售专业分工，形成经营特点，强化主业。

　　上实集团还表示，最迟于2009年6月30日前，提出消除同业竞争的方案，整合相关业务，解决同业竞争问题。据吕明方在上药集团内部会议上透露，上实集团董事会的基本观点是以上海医药集团为平台，通过内部业务整合和现金注资，充分发挥上实集团境内外的双重优势和双重背景，对接国内、国际产业市场，加大科研投入，加大品牌和渠道建设，加强队伍建设。通过比较短的时间，提升上海医药产业的竞争能力。

（实习编辑：肖晓堃）