8500亿投入超预期 龙头医药股最受益

　　8500亿的投入是未来三年投入的合计，而且是增量，这一投入大大超出了市场预期。医药市场将长期持续增长，龙头医药股利润增长将更为可观。

　　4月8日上午国务院召开医改新闻发布会，财政部副部长王军表示“8500亿的投入是未来三年投入的合计，而且是增量”，这和此前政府工作报告表达的2009年~2011年各级政府投入8500亿含义完全不同，8500亿成为增量，这一投入大大超出市场预期，而且王军还表示“要加强监督检查，确保中央和地方的政府投入及时、足额地到位”，并且除8500亿投入之外还有其他医疗卫生发展资金投入以及税收优惠。

　　三分之二资金用于医保

　　8500亿新增投入中，中央和地方的比例为4：6，中央将投入3318亿。如此巨大的一笔资金，三分之二用于医保，约5667亿元，其中估计2000亿将用于支付困难企业未来10年医疗保障，因此保守估计还有3667亿元投入至医保，2008年政府投入至医疗保障的资金尚不足700亿元，这将是一个巨大增量；三分之一用于医疗卫生机构，约2833亿元，其中主要用于基层医疗卫生和公共卫生服务机构。政府增加投入将大幅降低个人支出，我们测算2011年即可实现卫生费用政府、社会、个人分别40%、40%、20%的比例，并将医药卫生费用占GDP比重从2008年的4%提高至2011年的5。6%。此次政府大手笔投入医药卫生，我们认为是通过解决医疗民生问题，从而为拉动中国内需做准备。

　　随着医改方案公布以及后续的基本药物目录公布，我们预期新增投入2009下半年就可见效，2009年医疗卫生支出将呈前低后高态势，而2010年、2011年将加速增长，分别增长18%、23%、25%。2009～2011年复合增长率将提升至22%，比我们前期预期的16%提高6个百分点，医药制造增速有望提高至30％，龙头企业利润增长将更为可观。

　　医药股长期成长明确

　　2009年～2011年政府将着力保障老百姓的基本医疗和公共卫生，医药流通企业会成为行业整合的受益者，疫苗、处方药、基本药物目录的独家品种和基础医疗器械将受益于需求大幅扩容。随着公立医院改革推进，小企业出局是必然的，中长期来看，行业中的龙头企业一定是给投资者回报最高的股票。

（责任编辑：杨梅）