恩华药业不惧危机 前景广阔

　　据2月下旬披露的2008年业绩快报显示，恩华药业净利润同比增长近六成，此时距离公司上市仅半年时间。事实上，除去所得税税率下调的影响，该公司业绩同比增长也在20%左右。

　　值得关注的还不是这个已经披露的数据，更重要的在于该公司所处的市场，有望在未来几年迎来长足的发展。由于存在着行业高进入门槛，恩华药业的业绩也有望水涨船高。

　　行业前景广阔

　　恩华药业前身为徐州第三制药厂，1998年改制成为民营制药企业。2008 年7月，公司公开发行3000万股，募集资金1.704亿元。

　　恩华药业是国内医药行业惟一一家专注于中枢神经药物细分市场的企业，发展战略定位于中枢神经药物领域。中枢神经类药物销售收入占其总收入的40%，但却贡献了超过80%的利润。恩华和润、恩华统一分别从事医药批发和医药零售，为区域性经营，目前基本维持正常盈利，业务收入占50%，但利润贡献不足15%。

　　从全球范围来看，中枢神经类药物过去几年依然保持了较快的增长速度，年均增长9.46%，是各类药物中销售总额最大的一类药物，其用药规模已经超过了心血管及肿瘤用药。

　　据IMS health的统计，2006年中枢神经系统类用药全球销售额约占药品总销售额的10%。其中，三类主要的中枢神经系统用药市场为：抗抑郁和抗焦虑药、抗精神病药、抗癫痫药物，合计约占整个中枢神经类药物市场的85%以上。

　　与海外近600亿美元的市场规模相比，2006年国内中枢神经药物市场规模仅80多亿元人民币，尤其是在抗焦虑、抗抑郁等领域，用药差距尤其明显。

　　根据全国精神疾病流行学调研结果显示，国内有精神疾病患者1600万人，其中精神分裂症和中、重度精神发育迟滞患者超过500万人；超过2600万人患有或轻或重的精神忧郁及精神焦虑症。并且随着生活和工作压力的不断加大，处于亚健康状态的精神疾病患者不断增多。

　　进入门槛很高

　　由于我国对麻醉和精神类药品采取的定点生产和布局的政策，企业要获得该类药品的生产许可要求非常严格，即使是仿制药品企业数量也非常有限。定点生产企业也只能严格按照麻醉药品和精神药品年度生产计划安排生产。

　　目前我国中枢神经药品市场主要由外资企业（包括合资企业）占据，各大外资制药企业均拥有中枢神经药品，且外资产品均在各细分市场占据相对优势。如阿斯利康的麻醉药品、美国礼来的抗焦虑抑郁药、西安杨森的抗精神病药、浙江杭州赛诺菲圣德拉堡民生制药公司的抗癫痫药等。

　　中资企业达到规模生产的很少，除了恩华药业的力月西（镇静催眠）和福尔利（麻醉）、思利舒（抗精神病）、一舒（抗焦虑抑郁）外，还有西安力邦的异丙酚（麻醉）、重庆大西南的阿立哌唑（抗精神病）和文拉法辛（抗焦虑抑郁）。

　　中国医药数字图书馆全新推出药物综合数据库（PDB）显示，排前10名的中枢神经类制药企业中，只有四家中资企业，除恩华药业外有北京四环、重庆大西南和西安力邦三家属于中资企业。恩华药业在该领域具有一定的综合优势。

　　产品线不断丰富

　　恩华药业的产品主要为中枢神经类制剂，也包括了部分原料药。主要类别包括麻醉类、精神类和神经类产品，主要产品进入医保目录。产品应用于麻醉镇定、抗精神病、抗焦虑抗抑郁、抗癫痫等病症，其中麻醉领域是公司近期利润增长的主要来源，精神疾病类药物是未来成长潜力更突出的领域。

　　目前该公司主要产品力月西和福尔利都属于静脉麻醉药。其中，力月西2003年被国家列为国家级火炬计划项目，从2004年的PDB数据库中可知：2003年起力月西即取代多美康（原罗氏研制的咪达唑仑）而成为咪达唑仑市场的领航者；2005年力月西的市场份额已增长至国内市场的80%，成为该市场的重要品牌；2007年力月西的销售额已经超过1亿元。

　　就麻醉药而言，市场更是广阔。全国麻醉学会副主任委员曾因明教授曾指出，目前我国每年手术麻醉总数为2000万个。在未来2-3年，手术量将增加到3000-4000万个，也就是在现有基础上增加将近一倍。

　　精神类疾病是人类常见疾病，根据WTO对健康的定义，不仅仅是在生理上的正常，更是指精神状态的健康良好。在欧美发达国家，精神疾病药物市场规模早已超越心血管和肿瘤成为第一大用药领域，早在2006年用药规模超过200 亿美元，主要集中在抗焦虑抗抑郁和抗精神领域。

　　恩华药业的思利舒即是精神领域的药品之一。思利舒通用名为利培酮，为强生公司首创，1993年上市，历史最高销售规模达40亿美元，其专利在2005 年过期。目前国内主要生产厂家还有西安杨森、恒瑞医药，西安杨森的维思通是其主要竞争对手。2009年，思利舒有望成为公司的第二个销售过亿的产品。

　　神经类药物主要包括抗癫痫、镇痛、抗老年痴呆三大领域。2006年由于高效催眠镇静药酐乐欣被列为一类麻醉药品加大管制，导致恩华神经类药物销售大幅度下滑。目前，迭力是公司治疗癫痫的主打产品，国内销售尚处于起步阶段。

　　自2008年7月恩华药业上市后，公司募集资金的投向即包括了麻醉类的力月西和福尔利，精神类的思利舒以及神经类的氯硝西泮（抗癫痫）、盐酸埃他卡林（抗高血压），还包括一个研发中心。研发的项目包括5047系列非阿片类中枢镇痛新药的创新研究，为国家科委重点科技攻关“1035”的重点专项课题。

　　公司延续了仿创型的研发路线，依靠创新药物的不断研发上市，实现企业的持续快速增长。

　　联合证券报告认为，恩华药业的思利舒、盐酸埃他卡林等产品在未来三年里的销售都有望过亿，后续的研发产品也都是细分行业的重量级产品，前景看好。从最新公布的公司年报看，多个社保基金账户大幅增持。

（责任编辑：杨梅）