医药行业估值正处历史底部

　　“此前由于政府投入不足，居民支付能力也因为经济下滑等因素受到影响，导致医药行业增长速度放缓，对行业的影响很大。”银河证券医药行业研究员李鹰鹏指出。但新医改的实施将在硬件设施上、在保障体系建设上投入更多资金，这相当于提高了支付能力。

　　李鹰鹏认为，由医疗保障体系完善和收入增加带来的支付能力提升最值得关注，这仍将是拉动卫生总费用增长和行业发展的最确定、最直接因素，其中医疗保障体系建设方面未来两年的主要驱动力是医保覆盖面扩大，完成全覆盖后驱动力主要来自保障水平提高。

　　中投证券医药行业小组也认为，政府对医疗卫生的投入正在加速，在国内药品消费需求尚未得到充分释放的情况下，医疗保障资金收支规模的增长可以看作是药品消费景气的先行指标，在其拉动下，医药行业收入增长将达到20%~25％。

　　在2008年四季度千亿中央投资中，11月23日已安排48亿元用于支持农村卫生服务体系建设，明年政府对整个医疗市场的公共性支出也将会进一步加大。据国海证券行业研究员陈东晓在其研报中的预计，2008年医药行业销售收入将达7099亿元左右，同比增长达到25％以上。

　　根据李鹰鹏的分析，各级医疗机构的诊疗人数、住院人数及其增速，以及药品费用占比的变化使得医疗机构用药市场更加繁荣，处方药的需求增长将十分明显，而其中的高端专科用药和品牌普药生产企业将是此过程中最大的受益者。

　　他认为普药中预计将有一批性价比较高的普药因投放到农村和社区市场而放量，例如价格低廉而质量有保证的国产抗生素、输液产品等，双鹤药业(600062.SH）和华北制药(600812.SH）这类在细分行业内居于龙头地位的公司将有望受益。另外看好用于大病种领域和疑难重症患者的高端专科用药市场，如抗肿瘤药物、血液制品、心脑血管疾病的高端用药等。

　　中投证券也认为，医院主渠道临床终端神经系统类、抗肿瘤类和心血管类药物是增长最快的领域，因此建议对这些细分领域进行重点投资。另外，农村市场在消化系统、呼吸系统疾病用药方面需求较大，而社区终端对需求的主要拉动则在慢性病方面。

　　国海证券陈东晓认为，除了具备大规模生产高质量药品的普药以及相关企业可能获得更多的市场份额和稳定增长的收益外，展望我国医药产业前景，也将产生一批有实力的优秀制药企业。他们不仅符合我国鼓励自主创新、产业优化的政策，更重要的是将拥有持久的发展动力。

　　按照中投证券预测，医药板块未来两三年的增长仍十分明确，剔除原料药板块后，医药板块估值中枢在25倍左右，当前正处于历史底部区域。

（实习编辑：肖晓堃）