北陆药业：经销拉低毛利率

　　北京北陆药业股份有限公司(300016.SZ，下称北陆药业)的主导产品是对比剂。该类产品目前在发达国家就医进行扫描诊断时一般均会使用，而目前国内并不强制患者使用。随着新医改方案的逐渐推进，预计未来几年对比剂的使用量会大大增加。

　　除了药品生产，北陆药业还做药品经销。但从北陆药业的招股说明书可以看到，其药品经销近几年来的毛利率都不到3%，而公司对比剂生产近几年来的毛利率都将近80%。

　　北陆药业药品经销主要是从上游药品生产厂家购买药品(主要为抗生素药品)并以批发形式出售给下游医药企业，利润主要来源于药品购买与出售之间的差价。在药品经销中，公司只起到中间渠道的作用，主要是根据下游医药企业的需求量向上游厂家进行采购，并不提前采购囤积药品。并且，公司经销的药品绝大部分为抗生素药品，较为单一。

　　因此，如果下游企业的需求发生变化，则会对北陆药业药品经销收入造成影响，从而造成公司整体营业收入的波动。

　　北陆药业的主导产品主要集中在对比剂领域。2006~2008 年，全国对比剂市场表现出良好的增长势头，销售额从20亿元增长到28亿元，年复合增长率达18.32%;销售量从7.3 百万支上升到10.5 百万支，年复合增长率达19.93%。根据SFDA 南方医药经济研究所的预测，未来五年内，该市场仍将保持强劲的增长势头，预计2013 年全国市场的销售额将达到68 亿元，年复合增长率达18.92%;销售量将增加至25.7 百万支，年复合增长率达19.27%。

　　通过10多年的发展，北陆药业逐步形成了对比剂系列产品专业生产企业的优势。但在国内的对比剂市场地位还有待提升，根据SFDA南方医药经济研究所数据，在2008年主要对比剂生产企业市场占有率方面，先灵(广州)药业占比最高，达到26.56%，北陆药业只占8.04%。

　　针对公司主导产品市场领域相对集中这一风险，北陆药业最新推出了国内第一个、也是目前唯一一个通过国家药监局批准用于治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂——九味镇心颗粒，有望成为公司未来新的利润增长点。

（实习编辑：郑文浩）