华东医药：公司业绩稳步增长可期 有竞争优势

　　公司独家生产的国家一类中药新药百令胶囊上半年增长16.29％。作为公司重要的名牌产品之一，医院稳定的需求为百令胶囊的持续增长奠定了坚实的基础。目前百令胶囊的软肋主要是产能有限。公司正加紧车间改造扩产，随着产能问题的逐步解决及销售力度的加大，百令胶囊未来有望迎来新的发展。我们预计其今年的销售收入仍将超过2亿元。

　　新赛斯平（环孢素）也是公司寄予厚望的明星产品；在奥运因素的影响下，上半年仅增长了8.73％。新产品赛可平则由于基数较小，获得了91.53％的增长。随着奥运后移植手术的恢复，免疫抑制剂产品有望继续增长。同时，公司也在积极推进新赛斯平等品种的出口工作，以期获得更大的发展空间。目前，公司的免疫抑制剂新产品也正计划申请FDA认证，以期进一步拓展海外市场，巩固公司在免疫抑制剂领域的行业地位。

　　公司在糖尿病领域的主要产品卡博平（阿卡波糖）上半年增长29.91％。其增长的主要原因是原料药和制剂的同步增长。糖尿病属于长期慢性病，发病率呈逐年上升的趋势，相关药品的市场需求也不断扩大。公司的阿卡波糖原料药已获得美国FDA的认证，除供应中美华东的制剂生产外，目前已有部分产品开始出口。国外市场对阿卡波糖需求的增长，将促进公司阿卡波糖原料药销售的稳步上升。

　　德国拜耳公司生产的阿卡波糖（拜糖苹）是我国销量最大的糖尿病单品用药之一。中美华东是国内第一家生产阿卡波糖的厂家，质量比较稳定，且价格比拜耳公司的“拜糖苹”便宜不少，更适合我国市场。目前，公司的卡博平（阿卡波糖）虽然经历多年的增长，但总的市场份额与拜糖苹相比，仍然有很大的增长潜力可挖。目前，公司经过基建技改项目，阿卡波糖的产能逐步提升，今后的主要目标是进一步加大营销力度，以获取更大的市场份额。我们预计阿卡波糖今年的制剂销售收入有望达到2亿元，并将成为公司新的利润增长点。

　　公司的消化类主要品种泮托拉（泮立苏）由于受同业竞争影响，上半年招标价格有所下降，不过销量的增长在一定程度上抵消了药品降价的不利影响。其上半年的销售收入仍增长了10.53％。我们认为，经历几轮降价后，泮立苏制剂未来的招标价格下降空间已不大。随着价格的逐步稳定及销售数量的增加，泮立苏有望恢复平稳增长。

　　公司的医药商业2007年稳居浙江省医药商业的首位，在全国也处于前列。前期公司对医药商业进行了组织结构调整和产品结构优化，这使公司的商业竞争力进一步增强。其上半年收入增长34.5％，利润增长124％，毛利率则达到6.47％。我们预计下半年公司的财务费用将得到有效的控制，三项费用率将维持较低水平；公司的商业营销则有望在工业营销的带动下快速增长。公司商业未来仍将坚持大品种战略，把产品作为发展的第一要务，以医院纯销业务为主，以保持较高的毛利率水平。

　　因此，公司的医药工业和医药商业均衡发展，并在各自的领域上均具有一定的竞争优势。在奥运结束之后，公司免疫抑制剂将有望保持较快的增长。这将对公司未来的业绩产生积极的影响。　

（实习编辑：肖晓堃）