上实医药外资股东行权损失7亿

　　近期，“新上药”三家医药上市公司换股吸收合并大戏，正在如火如荼进行。鉴于停牌时，三家公司的股价都远高于选择现金的价格，同时三公司在近期发布的公告中，连续提示投资者要避免行使现金选择权带来的损失，按照正常情况应没有股东选择申报现金选择权。然而昨日，持有上实药业43.62%股权的外资股东却是选择了全部行权，比对公司二级市场股价，损失金额达到7.12亿元。

　　行权价较市价损失7个亿

　　昨日，上实医药(23.52,0.00,0.00%)公告称，在上海医药(14.73,0.00,0.00%)换股吸收合并上实医药现金选择权申报日，除公司股东上海实业控股有限公司全资附属公司 Shanghai Industrial YKB Ltd(下称YKB)申报行使现金选择权，转让其持有的公司股份1.6亿股(占公司总股本的43.62%)之外，没有其他股东申报行使现金选择权。

　　在公司申报行权前一日，公司一内部人士对《大众证券报》记者表示，公司在去年制定的行权价为19.07元/股，而目前的股价已高出行权价许多，估计没有人傻到会选择行权。

　　然而，事实就是有人愿意做这个“傻子”，可这个“傻子”的偏偏是持有上实医药股份最多的股东YKB。截止周三收盘(上实医药最后一个交易日)，公司股价收报于23.52元/股，每股高出行权价4.45元。按照YKB持有的1.6亿股股份，比较二级市场的收盘价，YKB选择行使现金选择权，将给其带来7.12亿元损失。

　　亏本退出原因追踪

　　对于“新上药”的重组前景，申银万国医药分析师罗鶄表示，未来新上药深度开发华东，进军华南、华北、东北，通过收购扩张医药商业，分销业务有望稳固在全国第二，2020年市场份额有望从目前的5%上升到15%，销售规模达到3700亿，净利润56亿，相比2010年4亿净利润，成长十几倍。而中信证券(26.28,-0.60,-2.23%)医药分析师姚杰则表示，三公司业务合并有利于释放业绩和自身潜力。也就是说，此次三公司重组，机构方面比较看好的，因此可以排除YKB不看好公司重组后的前景选择退出一说。

　　记者致电上实医药公司证券部询问原因，证券代表王锡林解释，股东YKB选择行权，实际上属于‘自我牺牲’。“因为上实医药有外资股东参股，势必会影响三公司的重组进度，像境内外合资公司若重组，除了报经国务院国有资产监督管理委员会和上海市国有资产监督管理委员会批准外，还要经过商务部的审批，而且相对内资企业程序要复杂得多。YKB也是为加快公司重组进度考虑，选择行权退出‘新上药’，这也是无奈之举。”

　　当记者追问YKB怎么会不追求利益，甘愿低价行权，对此，王锡林则是回避解释。而官方的解释是，重组方案中，上实控股出于自身战略发展的需要，拟通过其全资附属公司YKB行使现金选择权转让其持有的全部上实医药的股份，从而进一步专注其核心业务。

　　招商证券(29.75,-0.15,-0.50%)医药分析师吴斌认为，此次三公司换股吸收合并，出来主持大局的是上海市国资委。“上实医药的控股股东是上实控股，中西药业(13.96,0.00,0.00%)和上海医药的控股股东均是上海医药集团，且上实控股和上海医药集团均隶属于上海市国资委，也就是说上实控股和上海医药集团属于‘兄弟公司’。而YKB是上实控股在海外注册的公司，这样考虑YKB低价行权就不难理解了。”

　　吴斌进一步表示，行权完成后，上实控股将彻底退出“新上药”。根据2月2日，上海医药公布的换股吸收合并方案称，由第三方上海国盛(集团)有限公司指定的子公司上海盛睿投资有限公司和申能(集团)有限公司向公司全体股东提供收购请求权。

（实习编辑：马丽诗）