北陆药业低调闯江湖

　　北陆药业的办公楼隐身于海淀区成府路35号小区内。“今天公司所有员工都在开会。”对来访的记者，北陆办公楼保安表示了极强的戒备心理，“必须负责人下来接您，我们才可以放行。”一直等到下午五点半，该公司工作人员才与记者见面，并表示“王总一直在公司，且整天都在会议状态。”所以相关负责人也都无法接待来访的记者。

　　1992年，37岁的王代雪以30万元于中关村创立北陆医药化工公司，也就是北陆药业的前身。作为高新技术企业，北陆药业的业绩水平在创业板即将上市的5家医药企业中显得相当低调。在第二批过会的创业板申请企业中，北陆药业本次拟发行1700万股，发行后总股本将达到6788.8万股，瑞银证券是本次发行的承销商。王代雪目前持有1437万股股份，占发行前总股本的28.19%。

　　5家医药企业中排名第四

　　2009年中报显示，公司总资产1.68亿元。从招股说明书中可以看出，北陆药业希望首发募集1.83亿元人民币，主要用于对比剂(主要用于CT和磁共振)、九味镇心颗粒生产线改造和营销网络构建，另外也用于其他新产品的开发。公司的主导产品磁共振对比剂钆喷酸葡胺注射液和非离子型碘对比剂碘海醇注射液均列入医保目录，由政府部门统一定价。

　　中投证券分析师周锐撰文指出，对比剂市场持续增长空间较大，但创业板医药行业类股票还是要首选乐普医疗和爱尔眼科。记者通过比对5家创业板将上市医药企业业绩发现，在近三年的复合收入增长率(18.7%)、利润增长率(45.6%)和净利润率(14.4%)三方面，北陆药业都位列倒数第二，至少在财务数据方面和乐普医疗等企业差距较大。

　　记者了解到有三家公司持有北陆药业超过10%的股份，包括有国资背景的北京科技风险投资股份有限公司(持股22.63%)、重庆三峡油漆股份有限公司(也就是渝三峡A，持股18.86%)、盈富泰克创业投资有限公司(持股14.74%)，公司另外两名高管自然人洪薇(持股6.84%)和姚振萍(持股5.60%)持股比例也不小。值得关注的是渝三峡A的股价随北陆药业上市进程剧烈波动，公司通过投资北陆药业获得的巨额利润并未在股价上得到体现，近期走势疲软。

　　国金证券分析师李静雷向记者表示：“北陆的三大主要业务是对比剂、降糖药品和抗焦虑中成药。抗焦虑药剂的行业成长性不错，而且这家公司一直比较稳。至于公司今后的发展还要看公司的产品品种开发和销售实力的构建。”

　　代销业务比重大利润薄

　　除主营的对比剂外，北陆药业另一项主营是药品经销，但利润微薄，过去3年对公司的平均毛利贡献仅为4.44%。对此李静雷表示：“北京地区的医药企业一般是工业生产和商业销售双模式。不但能自产药品，也帮其它企业做区域销售，虽然销售利润率低，但是能帮助公司拓宽渠道，如北陆也代销售抗生素产品。”

　　上海证券分析师赵冰在接受记者采访时表示：“创业板上市的这些医药企业资质都不错，有自有技术，产品有很大潜力，不少企业都存在爆发的可能，企业的前景值得看好。另外监管部门对首批企业监管较严，募集资金应该可以使用在招股说明中的用途上。”

　　世界模板

　　Aceto Corp.

　　(股票代码：ACET)

　　简介：Aceto Corp. 1947年创建于美国纽约市，主营化学及生物药品，着色剂和其他化学品。公司在基因药物、维他命及营养补充产品方面处于领先水平，同时也帮助其他生物及化学制药企业加工半成品。公司为包括制药、农业、基础化工业等多种工业领域提供服务，业务涵盖美国、欧洲及亚太地区。

　　上市时间(纳斯达克)1990.03.26

　　当日开盘价14.00美元

　　当日收盘价14.00美元

　　2009年9月22日 收盘价6.78美元

　　市盈率19.43倍

　　点评：上市以来公司共分红40次，配股4次，复合收益率接近200%，在整体涨幅上跑输纳指大盘。股票在市场上乏人问津，只有一位分析师给出了强力购买的评级。通过对比2007-2009年的年度财务报表记者发现，其运营收入有萎缩趋势，2009年营收下降可能与经济复苏导致原材料价格上涨有关。

（实习编辑：梁文婷）