全球前十强药企第三季季报评析：少赚没赔

　　整个行业的销售和利润增幅在下滑，目前全球药品销售年增长幅度平均只有6%左右。据《华尔街日报》披露，美国2008年药品销售额估计只有4%~5%的增幅，这是自1963年以来的最低值，而仿制药的市场份额一直在攀升，将由2003年占处方药销售的50%上升到2008年预计的66.7%。此消彼长，仿制药吞噬了品牌药的成长空间和利润。

　　从各大药厂的产品销售状况分析看，小分子化学药的抗风险能力较弱，专利一过期，销售即大幅度下滑，而大分子生物药、抗体和疫苗等生物技术产品则不然。除了EPO产品过度销售被打压、销售有所下滑外，其他生物技术产品销售继续保持良好势头，罗氏借助基因泰克和自身的先发优势，显然成了最大的赢家，默沙东的肿瘤疫苗一花独放，收入攀高，GSK紧随其后，开始分享肿瘤免疫的全球大餐，而惠氏、赛诺菲-安万特、诺华和阿斯利康的流感等传染病疫苗及新产品销售看涨，大有宰获。

　　尽管FDA新药审批时间延长，且不断增加药物的“黑框警告”，众多的不利因素给药厂业绩带来很大压力，导致股价普遍下跌，但并未给药厂带来重大的生存危机，大药厂基本都能赢利，手中也有很多现金，只是现金除了回购公司股票以外，似乎还没有找到更好的去处。每年高达50亿~80亿美元的研发经费似乎并未带来很高的研发效率和产出，大公司越来越依赖于中小企业的新产品及技术转让，生物技术企业并购将是未来的热点。但并购整合未必能解决所有问题，药厂要走出困境还需要搞活机制，激励人才，创造更多价值。

　　话虽如此，经济再不好，医药毕竟是朝阳产业，投资经理依然钟情于将大药厂作为长线投资。因此，即使业绩提升不快，药厂的股票也会随着股票回购热及保守型投资看好而水涨船高。

　　辉瑞 管理决定成败 120亿美元 销售额下降2% 净收益：7.61亿美元(下降78%)

　　受Exubera止损处置和两个关键产品失去专卖权所累，辉瑞本季赢利大幅下滑，同时受仿制药竞争影响，处方药业务销售额下降4%，为110亿美元。辉瑞要在近期从产品销售和利润下滑的低迷状态中走出，对管理层而言将是一大考验。公司新上任的研发和运营老总最可能的出招不外乎并购，但研发效率低、决策和判断失误或失败多多，并没有随着并购和部门重组而消失，相信新的领军者会改变现状。

　　Exubera的失败是辉瑞迈向生物技术领域的一大挫折，但不能因此退却。在加州设立生物医药孵化平台，雇佣高手强化公司风险投资平台，相信是辉瑞决心在生物技术领域大显身手的明智决策和长期行为。如果能结合公司擅长的并购和营销优势，多进行中小特色企业并购、技术开发与转让合作，公司的新药研发一定能走出新路。

　　葛兰素史克 边开源边节流 112亿美元 销售额下降3% 净收益：39亿美元(下降6%)

　　受文迪雅事件以及Advair遭遇仿制药竞争拖累，葛兰素史克(GSK)宣布将采取措施削减成本。一项价值15亿美元的成本削减计划因此出炉，GSK首席执行官Jean-Piererre

　　Garnier宣布，一旦计划成功，GSK在2008~2010年将节约16亿英镑的开销，其中40%来自生产部分，40%来自销售和管理，剩下的来自研发费用。

　　该计划将扩大GSK在疫苗、肿瘤药物的市场占有率，以抵消其慢性病治疗市场(如糖尿病)研发不利的影响。

　　公司今年有6种新药或新适应症上市，有12种药品递交上市申请，其中3种药有望近期得到批准上市，计划在2007~2009年上市25种药品或疫苗。

　　2008年，GSK将有5个药品陆续遭遇仿制药挑战，但其他9个产品的销售额会继续增加，推动业绩成长。目前GSK的发展策略包括增强肿瘤药和疫苗的开发和投入，追加对新兴市场如中国的投资和培育，此外，刚在欧洲和日本获得批准的宫颈癌疫苗也可能会给GSK带来新的成长点。

　　赛诺菲-安万特 Acomplia另起炉灶 99亿美元 销售额增长4% 净收益：27亿美元(增长9%)

　　原本看好的Acomplia销售收入平平，自从FDA因安全性问题驳回了Acomplia的上市申请后，赛诺菲-安万特撤回了Acomplia治疗肥胖症的美国上市申请，打算扩大该药的临床用途，试验其用于治疗2型糖尿病的可能性，如果一切顺利，可在2009年提交该产品治疗2型糖尿病的上市申请。

　　总体而言，赛诺菲-安万特的表现属于中等偏上，也是少数几家股票略有上涨的公司之一，但股票分析师对该公司的近期走势持谨慎乐观态度。加之礼来Prasugrel的Ⅲ期临床试验结果不太理想，可能会退出竞争，这对赛诺菲-安万特而言是一大利好。