债务工具和债务市场

　　固定收入

　　尽管人们对债券和“国债券”（美国政府债务）谈论颇多,但这种投资并没有受到应有的重视。一般人所说的“债务市场”、“债券”、“票证”、“票据”、“国债券”以及“定期收益”其实都属贷款范畴，即一方贷款给另一方。为更好地了解某一种债券，你首先应该搞清楚谁是它的“发行人”，即借款方；谁是“债权人”，即出借方以及其借贷的目的，这其中涉及到了债券投资中的风险。当然，“到期条款”也很重要，它是指借贷人的贷款期限和承诺遵守的条件。只有搞清楚这些，我们才能明白为何要贷款以及债券为何有如此之多的变化形式。

　　债务世界

　　当今社会做任何事都需要钱或者受其影响，赚钱才是所有经济行为的出发点。俗话说得好，“钱生钱”，但钱有两种存在形式：一种是属于你个人的所有，而另一种是你通过贷款得到的。尽管人人都不想借贷度日，但大千世界却恰恰又是依赖借贷生存和发展的。我们经常看到某一方拥有资产，而另一方却在自由支配着这些资产，这难道有什么不对吗？只要债务双方都有利可图那就不是坏事。有本著名的理财书把债务划分为两种，即“绩优债”和“绩差债”，前者让人获益，而后者恰恰束缚住了人的手脚。换句话说，“绩优债” 越多你可以变得越富有。也有人反对借贷，他们鼓吹凭借自己的钱去支付开销或投资，当然这对愚昧和无知的人来说算是个不错的主意。

　　投资人为什么购买债券

　　现今，银行存款利率已降到了历史的低点，投资人期望找到一种替代在银行存款吃息的投资方法。那些对银行利率大失所望的人，气愤之余宁愿冒险从银行提取现金转投其它领域。由于银行受政府支配以及资金庞大，所以它们曾是公认的最安全和最可靠的投资领域，投资人可以随心所欲地查询自己的存款余额或者提取自己帐户上的现金，快捷而便利。但对拥有巨额现金的投资人来说，他们并不在意短期获利，所以债券市场给出的高额回报率对他们拥有绝对的吸引力。再有，如果你投资5万美元购买微软股票，由于股价每天都在不停地波动，所以你并不清楚将来卖出后你还能拿回多少钱，从这个意义上说，投资股票并不安全可靠。但购买债券却不同，你如果借贷微软5万美元，你将来不仅可以收回成本，而且还能定期拿到利润回报。微软是一家著名的大型企业，按股票市值计算，其资产要比许多国际银行大了好几倍。当然，从经营状况上看，微软也面临诸多风险，作为借贷人，你还要仔细评估这种借贷风险。

　　为什么机构投资人青睐债券

　　保险公司和养老基金的管理人为恪守将来支付投保人保险金和养老金的承诺，在选择投资品种时始终把安全可靠且获利放在首位，所以他们的目光总是锁定在债券投资上。为什么早期的保险公司大都损失惨重？道理很简单，那时的管理人根本不知道怎样正确投资获取收益，以及他们不会计算到底该从投保人那里收取多少费用和将来所要支付的保险金额。现在，保险公司和养老基金有了各自专业的保险精算师，他们计算出了诸如现金流入、投资收益和现金支出等等棘手和复杂的流程公式。比如，在联合保险公司，债券投资收益占偿付金的56%。

　　联合保险公司的投资经理人为扩大营业规模和增加收益，把8亿6千万美元的资产全部用于投资，收益来自以下几个方面：银行存款利息，绩优股票的红利收入，债券利息和出租房产收入。其中最引人关注的当属债券利息，或者称之为“固定收益”，它是预先便确定下来的利息收益。而另外几种却不同：银行利息率是根据市场状况和政府政策制定的，所以来回浮动；股票红利是凭借所在公司的经营状况和股价的高低确定的；房租收入完全依赖地产市场，其实最没有保障系数。

　　富人购买债券

　　林先生的海运公司在香港证券交易所成功上市后，其资产总额高达数十亿美元，于是他用10亿美元设立了一家信托基金以便资助福利事业。信托基金的经理人为避免基金价值缩水，于是把钱投到了保守且呈多元化的金融资本中。而林先生本人却喜欢让自己的钱为自己工作，他认为购买债券风险最低，于是他购买了大量的债券。让我们看看他持有的3种债券。第一种是Big Business Corp为援建印度化工厂于2001年所发行的8亿美元的债券；第二种是美国新城市政府为筹款建造商业公园以吸引外国游客和增加就业机会于1997年发行的债券；第三种是国民银行于2002年发行的债券。这其中，尽管Big Business Corp.在发行债券前拥有几十亿美元的现金资产并与银行业有着牢靠的信贷关系,但公司的首席执行官依然决定以发行公司债券的方式筹措资金完成其援建化工厂的宏伟计划。

　　信贷等级

　　从图表中，我们可以看到其中的两家借贷者都具备良好的“信贷等级”。信贷等级是由国际评估公司独立评估的，这当中Standard & Poor's, Fitch, Duff & Phelps和Moody's 是最受信赖的权威评估机构。信贷等级有助于出借方及象林先生那样的投资人决定自己的借款额、了解其用途、还款期限和利息。当然，仅凭信贷等级并不一定说明你就能随心所欲地贷到钱。在上面的图表中，国民银行信贷等级优秀，凭借其“AA”等级就可以获得低息贷款，然后高息贷给一个低信贷等级的借贷者。它以10年期年息5.75% 获得5百万美元贷款，然后出借其中的4百万美元给借贷等级BBB的Big Business Corp ，期限同样10年，但年息却变成了8.25% ，然后再把剩下的一百万美元贷款以短期期限贷给数以千计的小额借款人用于购车和添置办公设备，而年息却高达13.75%。

　　从技术意义上说，到期不能全部支付利息的债券叫拖欠债券，所以发行这类债券的公司其评定等级也要垂直降低。降低了信贷等级的公司不仅在市场很难借贷，即便贷款成功，由于出借方为防范风险提高了自己的贷款利息，这样它们就又增加了借贷成本。一旦公司破产，其卖出资产后的收益按优先顺序分给赌金保管人，如债权人、出借方、债券持有人和股东。比如，最近刚刚破产的“咖啡和蛋糕网络”公司，任命了破产案产业管理人处理公司的资产清算事宜，并为赌金保管者公平分配清算收益。