医疗保健行业：医保支付改革走向深入

　　2012年国家基本药物目录要进一步扩大，同时为解决某些品种的短缺问题，“实施国家统一定点生产，统一招标采购，统一配送，统一储备，从根本上保证供应”。建议在医疗服务，医疗器械，品牌中药等子行业领域选择结构性机会。

　　中金公司12月26日研究报告指出， 12月19日，卫生部发布2011-2015年全国乙类大型医用设备配置规划的通知，通知要求，要充分考虑非公立医疗机构的发展需要，合理预留规划配置空间，支持非公立医疗机构按照批准的执业范围，医院等级，服务人口数量等，合理配置大型医用设备。显示非公立医院发展将会受到越来越多的政策支持，打破公立医院垄断大势所趋。

　　12月20日，卫生部部长陈竺表示，2012年国家基本药物目录要进一步扩大，同时为解决某些品种的短缺问题，“实施国家统一定点生产，统一招标采购，统一配送，统一储备，从根本上保证供应”。基本药物目录的扩大，意味着更多的药物将纳入严格的价格监管，面临招标环节带来定价压力。最近，关于医保支付方式改革成为议论焦点，前期上海尝试让医保局代替卫生局成为招标主体，而卫生部则希望“对医保基金支付与医疗服务实现一体化管理”2.这反映了在改革过程中的利益博弈。从国外的经验看，卫生部门管理医保支付的前提是实现“管办分开”，这意味着未来的改革仍然要从根源性的制度建设入手才行得通。

　　公司动态： 恒瑞医药 (600276：29.90， -0.27 ， ↓-0.89 ) ：伊立替康注射剂成为中国首家通过FDA认证的注射剂产品，标志着中国化学制药产业升级再进一步。公司已与美国市场药品代理龙头合作，未来制剂出口将成为长期发展新重点。通过认证有助于中国招标获得“优质优价”，体现价格竞争力，同时有望得到更多研究补助，推动未来创新发展。

　　上海凯宝 (300039：22.45， 0 ， ↓0 ) ：公司小容量注射剂(Ⅱ，Ⅲ号生产线)经现场检查和审核批准，获得新版《药品GMP证书》。将会打破目前痰热清的产能瓶颈，为明后年的产品销量增长奠定制剂生产基础，推动业绩实现稳定，持续快速增长。

　　投资建议： 上周医药板块持续调整，沪深300指数下跌1.3%，沪深300医药指数下跌1.85%。市场波动造成医药板块承受估值压力，加上近期受“北京取消公费医疗”等报道影响，板块表现相对弱势。医疗健康行业从需求看防御性显著，目前板块整体动态PE估值(前推12个月)已经低于23x，处于中长期价值投资区间。建议在医疗服务，医疗器械，品牌中药等子行业领域选择结构性机会。短期投资重心仍放在在估值相对合理的一线优势企业，关注改革政策影响较小的品牌中药行业，坚持走创新路线的天士力，具备消费属性的品牌企业东阿阿胶和云南白药，中长期角度持续把握新华医疗，双鹭药业，恒瑞医药，华东医药，人福医药，华海药业等企业在创新和产业扩张方面的投资机会。

（责任编辑：王怡群）